| Περίληψη: | Στην παρούσα εργασία ερευνάται η πορεία των μικτών αμοιβαίων κεφαλαίων στην Ελλάδα, κατά την περίοδο της κρίσης 2010 – 2016. Σκοπός της εργασίας είναι να μελετήσει κατά πόσο τα μικτά αμοιβαία κεφάλαια επαναλαμβάνουν τις αποδόσεις τους.
Χρησιμοποιείται η μεθοδολογία «WINNER – WINNER, WINNER – LOSER» των Goetzmann and Ibbotson (1994), Brown and Goetzmann (1995). Σύμφωνα με αυτή τα Α/Κ χωρίζονται στην κατηγορία νικητής-winner (W) και ηττημένος-loser (L) σε κάθε μια από τις διαδοχικές περιόδους, ανάλογα από το εάν η επίδοσή τους υπερβαίνει ή υπολείπεται ενός προκαθορισμένου ορίου. Το όριο εδώ είναι η διάμεσος των επιδόσεων. Τέλος, τα υπό εξέταση Α/Κ που ανήκουν σε κάθε κατηγορία WW, WL, LL, LW συγκεντρώνονται σε έναν πίνακα συνάφειας 2x2, και τα αποτελέσματα αξιολογούνται με την χρήση στατιστικών κριτηρίων -RW, RL, CPR-.
Σε αυτή τη μελέτη, εξετάζονται στοιχεία όπως το ενεργητικό των Α/Κ, ο αριθμός, οι εισροές – εκροές και ο αριθμός των μεριδίων. Επίσης πραγματοποιείται εκτενής αναφορά στη διεθνή βιβλιογραφία.
Αυτό που προκύπτει από την περιγραφή του δείγματος, είναι ότι εξαιτίας της κρίσης τα μικτά αμοιβαία κεφάλαια υπέστησαν κάποια συρρίκνωση σε όλα τα χαρακτηριστικά τους. Συγκεκριμένα, η μείωση του ενεργητικού τους ήταν μικρή σε σχέση με το σύνολο των Α/Κ, ενώ η μεγάλη πτώση στον αριθμό τους προέκυψε κυρίως λόγω συγχωνεύσεων και εξαγορών. Πρέπει όμως να τονιστεί ότι το ποσοστό συμμετοχής των μικτών Α/Κ στο σύνολο των Α/Κ, μεγάλωσε κατά την περίοδο της οικονομικής κρίσης. Αυτό μαρτυρά την άνοδο στις προτιμήσεις των επενδυτών για τα μικτά Α/Κ, καθώς εμφανίζονται ως μία σταθερή μορφή επένδυσης σε περιόδους αστάθειας και αβεβαιότητας.
Αναφορικά με την επαναληπτικότητα των αποδόσεων των μικτών Α/Κ, προκύπτει ότι οι «ηττημένοι» επαναλαμβάνουν τις αποδόσεις τους σε μεγαλύτερα ποσοστά από του «νικητές», προφανώς λόγω των συνεχών υποτιμήσεων. Επίσης τα περισσότερα κεφάλαια που αποχωρούν, ήταν «ηττημένοι».
Η επαναληπτικότητα των αποδόσεων παρατηρείται βραχυπρόθεσμα και μεσοπρόθεσμα και όχι μακροπρόθεσμα. Επίσης καθώς η χρονική υστέρηση μελέτης της απόδοσης μεγαλώνει, αυξάνεται κατά πολύ ο αριθμός των κεφαλαίων που αποχωρούν, κυρίως από τους «ηττημένους».
Η ιδιαιτερότητα της μελέτης αυτής είναι ότι χρησιμοποιεί τα εξάμηνα ως χρονικό διάστημα και όχι τα έτη όπως συνηθίζεται. Όπως προκύπτει και από τη μελέτη της βιβλιογραφίας, τα πιο αξιόπιστα συμπεράσματα για την επαναληπτικότητα περιέχονται στα μικρά χρονικά διαστήματα – τρίμηνα και εξάμηνα-.
Λέξεις Κλειδιά: Μικτά Αμοιβαία Κεφάλαια, Επαναληπτικότητα Αποδόσεων, Κρίση.
|
|---|
