| Περίληψη: | Το ζήτημα, αν οι συναλλαγματικές αγορές διέπονται από αποτελεσματικότητα, έχει απασχολήσει κατά καιρούς πολλούς μελετητές και η διερεύνησή του έχει οδηγήσει σε αντικρουόμενα συμπεράσματα.
Στη συγκεκριμένη εργασία αναπτύσσουμε την έννοια της αποτελεσματικότητας των συναλλαγματικών αγορών σε θεωρητικό επίπεδο, παρουσιάζοντας βασικές έννοιες και ορισμούς που απαιτούνται για να γίνει κατανοητό το αντικείμενο ανάλυσης και στη συνέχεια προχωρούμε σε εμπειρική διερεύνηση των όσων έχουμε αναπτύξει.
Στα πλαίσια της εμπειρικής ανάλυσης, πιο συγκεκριμένα, ελέγχουμε αν οι αγορές συναλλάγματος των ΗΠΑ, της Μεγ. Βρετανίας, του Καναδά και της Ιαπωνίας σε σχέση με το Ευρώ είναι αποτελεσματικές, αν δηλαδή οι προθεσμιακές ισοτιμίες είναι αμερόληπτες εκτιμήτριες των άμεσων συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Το 1ο βήμα της ανάλυσής μας, μάς οδηγεί στην απόρριψη της υπόθεσης αποτελεσματικότητας για τις συγκεκριμένες αγορές. Την αναποτελεσματικότητα που εμφανίζεται προσπαθούμε να την ερμηνεύσουμε με ένα νέο όρο, τον οποίο ονομάζουμε πριμ κινδύνου.
Αξιοσημείωτη είναι η προσέγγιση που γίνεται για το νέο αυτό όρο στο 2ο και 3ο βήμα της ανάλυσής μας με τη μέθοδο των instrumental variables, βασιζόμενοι στο άρθρο των Tzavalis και Wickens (1997): “Explaining the Failures of the Term Spread Models of The Rational Expectations Hypothesis of the Term Structure”. Και πάλι, όμως αν και παρατηρούμε κάποια ενδεικτική βελτίωση στις εκτιμήσεις μας, η υπόθεση αποτελεσματικότητας εξακολουθεί να μη γίνεται δεκτή.
Η εργασία περιλαμβάνει την εισαγωγή και οκτώ κύρια κεφάλαια από τα οποία τα τρία πρώτα αναπτύσσουν τις ευρύτερες έννοιες της αποτελεσματικότητας και των συναλλαγματικών αγορών και στο τέταρτο κεφάλαιο αναφέρονται οι σημαντικότερες εμπειρικές έρευνες που έχουν δημοσιευθεί από το 1980 και ύστερα. Στα επόμενα κεφάλαια, αφού παρουσιάζεται αρχικά το θεωρητικό υπόβαθρο που απαιτείται για να γίνει κατανοητή όλη η ανάλυση που ακολουθεί, προχωρούμε στην εμπειρική διερεύνηση και στα αποτελέσματα που προκύπτουν από αυτή. Τέλος, στο όγδοο κεφάλαιο παραθέτουμε τα τελικά μας συμπεράσματα και ακολουθεί η Βιβλιογραφία .
|
|---|
